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徐工起重机竞争强 销售稳健助成长
发布时间:2008-10-10     点击次数:412
      公司所注入的资产主要是徐重。在标的资产中,徐重占收入的比例为95.54%、净利润的比例为95.69%占与徐工科技合并报表收入的比例在65%以上,因此未来公司的重点产品将是起重机。08年汽车起重机销量将达到1.2万台,YOY70%左右,09年保守预测应该在20%左右履带吊300台,明年迁入新基地后生产和销售将有翻番的可能随车吊3000台以上,今年翻番,09年YOY40%以上。

      徐重销售、财务稳健。徐重的起重机销售以全款为主,应收账款很少。截至07年年底,其应收账款只为1.84亿元到08年7月底,虽然有较大增长,达到6.6亿元,但是相对于100亿元以上的收入来讲,比例还是相当小的。未来应收账款即使发生坏账,对公司的影响也较小。

      公司整体上市对标的资产所做盈利预测相对保守。公司预测09年汽车起重机销量、收入下降-10%履带吊收入下降3%汽车起重机收入增速为20%10年汽车起重机销量增速为3%、收入增速为5%履带吊收入增速为6%随车起重机收入增速为20%。可见公司的预测保守程度较高,主要原因是由于利润补偿协议的存在。对于公司较为客观的盈利预测为09年收入增速为25%左右,净利润增速为20%左右。

      我们维持公司对于08年的盈利预测,而09年则采用25%收入增速、20%的净利润增速。则合并后徐工科技08、09年EPS分别为1.31元、1.56元,给予公司09年15XPE,则其合理股价为23.4元。给予公司"买入"的投资评级。
 
 
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